Überzeugungen unserer Experten

Investitionen in Künstliche Intelligenz, eine Neuordnung der Industriepolitik und sinkende Zinsen werden den Konjunkturzyklus voraussichtlich verlängern, weshalb die Weltwirtschaft auch 2026 robust bleiben, und um moderate 3% wachsen sollte. Die Aktienmarktkonzentration, hohe Bewertungen, steigende Staatsschulden und geopolitische Spannungen stellen jedoch ebenso wie die hartnäckige, durch Onshoring und die Energiewende verursachte Inflation Risiken dar, die Anleger im Auge behalten sollten.

Unser Basisszenario spricht für ein moderates Risiko-Exposure auf Aktien und Investment-Grade-Unternehmensanleihen, die angespannten Bewertungen und Anfälligkeiten erfordern jedoch eine sorgfältige Auswahl. Folgende Komponenten könnten ein Portfolio sinnvoll ergänzen: 

• Wachstumswerte;
• Absicherungsinstrumente wie Gold, bestimmte Währungen und inflationsgebundene Anlagen;
• Private-Market-Allokationen (sorgfältige Auswahl vorausgesetzt)

Strukturelle Themen wie Reshoring, Künstliche Intelligenz, Elektrifizierung und die Nachfrage nach europäischem Privatkapital sprechen für ein Private-Credit- und Infrastruktur-Exposure als Einkommensquelle und Inflationsschutz. 

Der Technologiesektor wird wohl auch 2026 die höchsten Kapitalinvestitionen ausweisen, allerdings nicht nur in den USA, sondern auch in China, Taiwan, Indien, Europa und Japan. Wir bevorzugen eine Kombination aus KI-, Finanz-, Industrie- und Rüstungswerten, die von steigenden Investitionen bzw. Verteidigungsausgaben profitieren sollten, sowie Energiewendeaktien. 

Aufgrund der hohen US-Schulden, hoher Inflation und Risiken für die Unabhängigkeit der Federal Reserve nach dem Ausscheiden des aktuellen Vorsitzenden dürften sich die Renditen von US-Anleihen in einer festen Spanne bewegen. Wir bevorzugen daher ein taktisches Duration-Exposure, ergänzt durch inflationsgebundene Instrumente.

Europäische Staatsanleihen, insbesondere britische und Peripherie-Anleihen, sind für globale Anleger weiterhin attraktiv, ebenso wie robuste Euro-Unternehmensanleihen mit Investment-Grade-Rating. Den US-Hochzinsmarkt sehen wir dagegen vor allem wegen des hohen Anteils von Regionalbanken und konsumabhängigen Emittenten eher skeptisch.

Die Dollarschwäche dürfte anhalten, zumal weiterhin Kapital aus den USA nach Europa abwandert. Eine lineare Dollar-Abwertung erwarten wir gleichwohl nicht.

Ein schwächerer US-Dollar, mögliche Zinssenkungen in den USA und der Wachstumsvorsprung der Schwellenländer (EM) sprechen für EM-Anleihen und ausgewählte EM-Aktien. EU-Reformen sowie europaweit steigende Verteidigungs- und Infrastrukturausgaben machen europäische Aktien und Unternehmensanleihen attraktiv. Chancen sehen wir vor allem bei günstig bewerteten Aktien kleiner und mittlerer Unternehmen, die von diesen Ausgaben profitieren sollten.