Überzeugungen unserer Experten
Anleihen: Anpassung an das neue Zinsumfeld
In einem unsicheren Umfeld zählen Flexibilität und Disziplin.
Höhere Renditen machen Anleihen wieder attraktiv, doch Flexibilität bleibt unerlässlich. Hohe Verschuldung und der ungewisse politische Ausblick sprechen tendenziell gegen langfristige Staatsanleihen, Investment-Grade-Unternehmensanleihen aus dem Euroraum und Schwellenländeranleihen dürften dagegen von robusten Fundamentaldaten profitieren – und werden zudem mit einem Abschlag gegenüber US-Anleihen gehandelt.
Die Ernennung von Kevin Warsh zum neuen Chairman könnte eine neue Ära für die Federal Reserve einläuten. Unter seiner Führung könnte die Zentralbank Reformen einleiten, die nicht nur die Geldpolitik, sondern auch das Verhältnis der Fed zum Finanzministerium grundlegend neu ausrichten.
Die Zinsen liegen inzwischen wieder in etwa auf Neutralniveau, woran sich aus unserer heutigen Sicht in den kommenden Monaten auch nichts ändern dürfte. Sollten allerdings die höheren Energiepreise auf die Gesamtinflation durchschlagen und das Wirtschaftswachstum anziehen, würde das Risiko von Zinserhöhungen steigen. Im Jahr 2027 sollte sich die Disinflation wieder durchsetzen und könnte die Voraussetzungen für Zinssenkungen schaffen.
Abgesehen von kurzfristigen Zinsentscheidungen werden die Märkte auch lernen müssen, die Signale der Fed richtig zu deuten, zumal die Erklärungen kürzer ausfallen und die Fed eine klare Erwartungssteuerung zunehmend scheut. Auch eine grundlegendere Reform der Fed ist vorstellbar, denn Warsh will die Grenzen zwischen Geld- und Fiskalpolitik neu ausloten – obwohl er damit Zweifel an der Unabhängigkeit der Zentralbank nähren könnte.
Die Auswirkungen auf die Finanzmärkte könnten gravierend sein: Eine unabhängige Geldpolitik und Haushaltsdisziplin sind seit Langem das Rückgrat des US-Dollars als Weltreservewährung und der US-Staatsanleihen als führender sicherer Hafen. Sollten die Märkte an dieser Konstellation zweifeln, könnten sie eine höhere Risikoprämie für US-Staatsanleihen verlangen. Langfristige Anleihen könnten dann erneut unter Druck geraten, was die anhaltende Abkehr vom US-Dollar beschleunigen würde.
Zu den Profiteuren der Kapitalabwanderung aus den USA dürften Europa und die Schwellenländer gehören.
Konsequenzen für Anleger
aus unserer Sicht
| EU-Duration | Anleihen mit kurzer Laufzeit (2 bis 3 Jahre) aus europäischen Kern- und Peripherieländern dürften einen vergleichsweise guten Wert bieten. |
| UK-Duration | Die Bewertungen sind nach wie vor sehr attraktiv. |
| EU-IG-Unternehmensanleihen | Trotz solider Fundamentaldaten im Vergleich zu US-Anleihen günstig bewertet |
| EM-Anleihen in Hartwährung (HC) | Hohe Carry-Renditen, IG-Anleihen sind solide, HY-Anleihen dagegen anfällig für externe Schocks |
| EM-Anleihen in Landeswährung (LC) | Positiv bei sorgfältiger Auswahl; wir bevorzugen Lateinamerika und die EMEA-Region (Polen, Tschechien) |
| EM-Währung vs. USD | Vorsichtiger Optimismus, geopolitische Schocks und eine restriktive Geldpolitik der Fed stellen jedoch weiterhin Risiken dar. |
EM: Emerging Markets, IG: Investment Grade, HY: High Yield, HC: Hard Currency, LC: Local Currency.
Fondsauswahl
Weitere Überzeugungen unserer Experten
Für Diversifizierung*, gegen Aktienmarktkonzentration
Europa investiert wieder
Das Potenzial der Schwellenländer
Substanzwerte gegen Inflation
Hedging neu denken
Quelle: Amundi Investment Institute Mid-Year Outlook 2026, "Power of endurance", Juni 2026.
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Stand: 20.07.2026