Der Ausblick verbessert sich

17. August 2015

Der Konjunkturausblick verbessert sich

Das Wirtschaftswachstum in den Industrieländern dürfte 2015 und 2016 wieder anziehen. Griechenland ist noch weit von einer Normalisierung entfernt, und die geopolitischen Entwicklungen stehen weiter im Vordergrund.

 

Divergierende Geldpolitiken der Zentralbanken: Alle bereit für einen sanften Start der Fed

 

US-Wirtschaft scheint Zinsen von 0 % bis 0,25 % nicht mehr nötig zu haben. Die divergierende Geldpolitik der Zentralbanken könnte Gelegenheiten an den Devisenmärkten und bei Relative-Value-Zinsgeschäften schaffen.

 

Europas Comeback mit kräftigem Rückenwind

 

Die Expansion in der Eurozone könnte sich weiter beschleunigen, wenn im Zuge der positiven zyklischen Dynamik weitere strukturelle Probleme angegangen werden. Ein schwächerer Euro verschafft den Unternehmensgewinnen Rückenwind. Das Makromoment ist zurzeit positiv und gibt den Aktienkursen im Euroraum Auftrieb. Interessante sektorübergreifende Chancen.

 

Japan Kurodanomics: Schwächere Dynamik, Ausblick bleibt positiv

 

Ein neuer Fokus auf F&E und ITC-Anlagen dürfte der Produktivität einen Schub geben und das Wachstumspotenzial der Wirtschaft erhöhen. Die Fundamentaldaten sind noch immer günstig für japanische Aktien, ebenso der neue Corporate Governance Code und die Strategie zur Konjunkturbelebung mit Schwerpunkt auf Produktivitätssteigerung.

 

Emerging Markets: Champions und Ladenhüter

 

In China sorgen Liberalisierungsschritte für Marktvolatilität. Die Einführung eines neuen Fixing-Mechanismus für den RMB durch die PBOC ist ein Schritt weg von der De-Facto-Bindung an den USD und hin zu einem kontrolliert flexiblen Wechselkursregime. Die größte Veränderung könnte eine höhere Volatilität des RMB sein. Sie dürfte sich allmählich von einem sehr niedrigen Niveau auf das Niveau der Nachbarländer verstärken.

 

Die Möglichkeit eines Abwertungswettlaufs, ausgelöst durch die Abwertung des RMB, ist nicht unser Basisszenario, muss aber im Auge behalten werden.



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